미국과 이스라엘이 이란을 상대로 대규모 군사작전에 돌입하면서 중동 정세가 급격히 긴장 국면으로 전환됐다. 이번 작전은 이란의 핵 및 탄도미사일 인프라와 군 지휘체계를 광범위하게 타격하는 것을 목표로 한 것으로 전해진다. 이란 역시 페르시아만 일대 미군 기지를 향해 미사일과 드론 공격으로 대응하며 확전 우려가 커지고 있다. 민간인 피해도 보고되는 등 상황은 여전히 유동적이다.

금융시장의 1차 반응은 비교적 예측 가능하다. 월요일 개장 시 미국 증시는 지정학적 리스크를 반영해 하락 출발할 가능성이 높다. 과거 사례를 보면 전쟁이나 군사 충돌 같은 지정학적 충격이 발생할 경우 초기에는 위험 회피 심리가 강해지며 주가가 조정을 받았다. 국제 유가는 급등하고 변동성 지수(VIX)는 상승하는 흐름이 반복돼 왔다. 방위산업과 에너지 업종은 상대적으로 강세를 보이는 반면, 고평가 성장주 등 위험자산은 재평가를 거친다.

그러나 중기적 흐름은 단기 충격과 달랐다. 지난 50년간 미국의 주요 군사 개입 사례를 분석하면, 사전에 경기침체가 없었던 경우 대부분 12개월 내 증시는 회복했다. 2003년 이라크 전쟁 이후 1년간 S&P500이 30% 이상 상승한 사례는 대표적이다. 반면 9·11 사태는 이미 닷컴 버블 붕괴로 경기침체가 진행 중이던 상황에서 충격이 겹친 특수한 경우였다.

결국 시장 방향을 좌우한 것은 전쟁 자체보다 경제 기초체력, 즉 펀더멘털이었다. 고용, 소비, 기업 실적이 견조한 환경에서는 지정학적 충격이 시간이 지나며 흡수되는 경향을 보였다. 현재 미국 경제는 고용과 소비, 기업 실적 측면에서 아직 뚜렷한 침체 신호를 보이지 않는다. 다만 최악의 시나리오로 꼽히는 호르무즈 해협을 통한 원유 공급 차질이 현실화될 경우, 인플레이션 압력이 다시 확대될 가능성은 배제할 수 없다.

이번 사태는 단기 변동성뿐 아니라 장기적 구조 변화 가능성도 내포한다. 이란은 이미 경제 제재와 내부 불만 누적으로 정치적 압박을 받아왔다. 만약 이번 충돌이 체제 변화나 구조 개편으로 이어질 경우, 중동 지역 안정성과 글로벌 에너지 시장 구조에 중대한 변곡점이 될 수 있다. 이란의 국제 경제 질서 재편입 가능성도 거론된다. 물론 역사적으로 정권 교체가 항상 안정으로 이어진 것은 아니며, 혼란이 장기화된 사례도 적지 않다.

투자자에게 가장 중요한 원칙은 공포에 따른 충동적 매도를 피하는 것이다. 지정학적 위기 국면에서 감정적 대응은 장기 자산 형성에 부정적 영향을 미친 경우가 많았다. 자산 배분 전략과 장기 투자 계획은 단일 사건으로 쉽게 바뀌어서는 안 된다. 오히려 이런 시기일수록 포트폴리오의 위험 노출과 유동성을 점검하고, 데이터에 근거한 판단을 유지하는 것이 바람직하다.

변동성 확대는 불가피해 보인다. 그러나 역사적 경험은 감정보다 규율이, 공포보다 장기적 시각이 더 나은 성과로 이어졌음을 보여준다. 불확실성이 클수록 투자자는 소음이 아닌 본질, 즉 경제 펀더멘털에 집중해야 한다는 점이 다시 한 번 확인되고 있다.