아메리츠 에셋은 매월 시장의 흐름을 다각적으로 진단하는 전술적 시장 사이클 평가 보고서를 통해 시장의 현재 상태 및 단기 전망을 분석하고 있습니다. 이 분석은 총 64 개의 기술적, 기본적, 경제적 요소를 기반으로 정교하게 분석하여 시장의 현재 상태를 평가하고, 이를 바탕으로 강세(bullish) 또는 약세(bearish) 관점을 도출하여 포트폴리오 전략 및 전술적 자산 배분에 중요한 판단 근거로 반영하고 있습니다.

매월 당사의 리서치 팀은 Sub-Advisor 파트너사인 시너지 에셋매니지먼트와 함께 이들 요소를 신중히 분석하여 각각에 대해 강세 또는 약세로 점수를 매기고, 이를 집계하여 시장의 동향을 진단합니다. 이러한 정밀한 접근 방식은 시장 동향에 대한 인사이트를 제공하고, 빠르게 변화하는 금융 환경 속에서 더 나은 의사결정을 가능하게 합니다.

4. 연방준비제도(Fed)

9월 회의
연준은 9월에 예상대로 기준금리를 25bp 인하했다. 이는 2024년 12월 이후 첫 금리 인하다. 정책위원 대부분이 이에 동의했으며, 단 한 명만이 반대했다. 시장은 이미 이를 예상했으나, 투자자들의 관심은 이제 연준의 향후 행보에 쏠리고 있다. 연말 전 추가 완화가 있을 가능성이 높다는 자신감이 커지고 있다.

금리 결정과 함께 연준은 최신 경제전망요약(SEP)을 발표했다. 이 보고서는 금리, 인플레이션, 고용, 성장 전망을 담고 있다. 점도표(dot plot)는 대부분의 정책위원들이 올해 추가 금리 인하를 최소 한 차례 예상하며, 중앙값은 25bp 인하 두 차례 혹은 50bp 한 차례를 가리켰다.

노동시장 측면에서 실업률은 연말까지 소폭 올라 4.5%에 이를 것으로 전망됐다. 인플레이션은 연준이 선호하는 PCE 기준으로 연말 3%가 될 것으로 예상되며, 2026년 전망치는 상향 조정됐다. 실질 GDP 성장률은 2025년, 2026년, 2027년 모두 상향 조정되며 경기 회복 기대를 반영했다.

선물시장 역시 연준 전망과 대체로 일치한다. 9월 25일 기준, 시장은 연말까지 25bp 두 차례 혹은 50bp 한 차례 인하할 확률을 60.4%로 반영했다. 단 한 차례 인하 가능성은 35.4%였으며, 추가 인하가 없을 가능성은 4.3%에 불과했다. 이는 시장이 연내 추가 인하 가능성을 강하게 보고 있음을 뜻한다.

연말로 갈수록 연준은 물가 안정과 최대 고용이라는 두 가지 책무를 신중히 균형 잡아야 한다.

5. 기업 실적

2025년 3분기 실적 전망
S&P500의 이익 성장은 3분기에 가속화될 것으로 예상된다. 이는 이전 전망보다 소폭 개선된 것이다. 9월 26일 기준, 애널리스트들은 3분기 이익이 전년 대비 7.9% 증가할 것으로 예상했는데, 이는 6월 말 전망치 7.3%에서 상향된 수치다. 매출 성장은 6.3%로, 6월 당시 4.8%에서 상향 조정되며, 불확실한 거시경제 환경 속에서도 기업 펀더멘털의 회복력을 보여주고 있다.

섹터별 전망은 엇갈렸다. 성장 의존도가 높은 정보기술, 유틸리티, 소재, 산업재, 금융 부문은 실적 성장을 주도할 것으로 예상된다. 반면 에너지와 필수소비재 등 소비 민감 섹터는 수요 약세, 가격 압력, 관세 위험으로 부진할 것으로 전망됐다.

9월 26일 기준, 112개 기업이 3분기 EPS 전망치를 발표했으며, 이 중 긍정적인 가이던스는 56개, 부정적인 가이던스도 56개로 균형을 이뤘다. 그러나 긍정적 전망 기업 수는 5년 평균(42개), 10년 평균(39개)을 크게 웃돌았다. 특히 정보기술 섹터에서는 36개 기업이 긍정적 전망을 내놓으며 성장에 대한 자신감을 드러냈다.

밸류에이션은 개선된 이익 전망과 함께 상승했다. S&P500의 12개월 선행 P/E 비율은 22.5로, 5년 평균(19.9)과 10년 평균(18.6)을 상회했다. 이는 정보기술 섹터의 모멘텀에 의해 지지되었다. 밸류에이션이 상향 조정된 전망으로 정당화될 수 있지만, 이익이 계속해서 기대를 웃돌지 못한다면 추가적인 멀티플 확장은 제한될 수 있다.

6. 지정학적 사건

무역 및 기술 정책: 관세 인상과 틱톡 협상
9월, 미·중 갈등은 다시 고조되었다. 워싱턴은 10월 1일부터 트럭, 가구, 의약품에 새로운 관세를 부과한다고 발표했다. 베이징은 미국산 Pecans에 대한 반덤핑 조사로 맞대응했고, 기술 이전에 대한 규제 강화 의지를 내비쳤다. 이어서 워싱턴은 틱톡 소유권 변경 계획을 승인해 앱을 미국 통제 하에 두려 했으나, 베이징은 이와 관련해 뚜렷한 확인을 내놓지 않았다. 이 일련의 조치는 무역 갈등이 단순히 상품 교역을 넘어 기술과 소비자 데이터 영역까지 확대되고 있음을 보여주었다.

디지털 자산: 비트코인 모멘텀 반전
비트코인은 9월 내내 변동성 있는 흐름을 보였다. 한때 11만7천 달러를 돌파했으나 이후 후퇴해 9월 말에는 11만3천 달러 수준으로 내려왔다. 거시 불확실성과 차익 실현 매물이 가격을 끌어내렸다. 다만 10만5천 달러 이상에서 버티며, 이는 대규모 매도세가 아닌 신중한 투자자 태도를 반영했다. 시장은 경제 데이터와 금리 전망 변화를 소화하는 과정에 있었다.

금과 은: 안전자산 수요 급증
9월 금 가격은 사상 최고치를 경신했다. 이는 연준의 금리 인하와 각국 중앙은행의 실물 매입 강화에 따른 안전자산 수요 증가 덕분이다. 은 역시 새로운 사상 최고치를 기록했으며, 이는 태양광·전기차 산업 수요에 따른 구조적 공급 부족을 반영했다. 두 귀금속 모두 지정학적 긴장, 관세 위험, 경제 우려, 인플레이션 압력 등 복합 요인에 의해 지지되었다.

유가: 변동성 확대
9월 초 수요 우려와 OPEC+의 증산으로 하락했던 유가는, 중순 들어 러시아의 연료 수출 제한과 미국 재고 감소로 반등했다. 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 약 63달러에서 마감하며 변동성이 크지만 회복력 있는 흐름을 보였다.

전체 시장동향 요약

9월은 시장의 회복력이 부각된 달이었다. 연준의 금리 인하와 연내 추가 완화 신호에 힘입어 주식시장은 사상 최고치를 경신했다. 국채 수익률은 전반적으로 하락했으나, 2년물의 상승은 인플레이션 위험이 여전히 남아 있음을 시사했다. 기업 실적 전망은 개선되었고, 금과 은은 안전자산 수요 속에 사상 최고치를 기록했다. 그러나 미·중 무역 마찰이 다시 고조되며 지정학적 불확실성이 더해졌다.

아메리츠에셋에 보내주시는 지속적인 신뢰와 고객님의 소중한 재정 및 투자자문을 위해 기여할 수 있는 기회를 주심에 항상 감사드립니다. 저희는 앞으로도 경기 및 시장 환경 변화를 주시하면서 다양한 전술 및 전략적 포드폴리오 운용과 능동적인 리스크 관리를 통해 고객님의 성공적인 투자를 위한 길잡이 역할을 성실히 수행하도록 최선을 다하겠습니다.